Đường cong lợi suất đảo ngược cảnh báo dấu hiệu suy thoái kinh tế ?

Lợi tức Kho bạc kỳ hạn 2 năm và 10 năm đảo ngược lần đầu tiên kể từ năm 2019 vào thứ Năm, gửi một tín hiệu cảnh báo có thể xảy ra rằng một cuộc suy thoái có thể sắp xảy ra.Điều này có nghĩa là lãi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm hiện cao hơn lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm.

Phần này của đường cong lợi suất được theo dõi chặt chẽ nhất và thường được các nhà đầu tư tin tưởng nhất rằng nền kinh tế có thể đang đi đến suy thoái khi nó đảo chiều. Mức chênh lệch từ 2 năm đến 10 năm lần cuối ở mức tiêu cực vào năm 2019, trước khi đại dịch đóng cửa khiến nền kinh tế toàn cầu rơi vào suy thoái mạnh vào đầu năm 2020.

Lợi suất của Kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm xuống còn 2,331%, trong khi lợi suất của Kho bạc kỳ hạn 2 năm ở mức 2,337% tại một thời điểm vào cuối phiên giao dịch hôm thứ Năm. Sau một thời gian ngắn đảo ngược, cả hai lợi suất về cơ bản được giao dịch ở mức 2,34% trong phiên giao dịch gần nhất.

Theo Bespoke, khi đường cong đảo ngược, “có hơn 2/3 khả năng xảy ra suy thoái vào một thời điểm nào đó trong năm tới và hơn 98% khả năng suy thoái vào một thời điểm nào đó trong hai năm tới”.

Một số nhà cung cấp dữ liệu đã cho thấy mức chênh lệch kỹ thuật 2-10 được đảo ngược trong vài giây trước đó vào thứ Ba, nhưng dữ liệu của CNBC đã không xác nhận sự đảo ngược cho đến bây giờ. Và để chắc chắn, nhiều nhà kinh tế học tin rằng đường cong cần phải đảo ngược trong một khoảng thời gian đáng kể trước khi nó đưa ra một tín hiệu hợp lệ.

Nói chung, một cách đơn giản để xem xét tầm quan trọng của đường cong lợi suất là suy nghĩ về ý nghĩa của nó đối với ngân hàng. Đường cong lợi suất đo lường mức chênh lệch giữa chi phí sử dụng tiền của ngân hàng so với giá trị mà ngân hàng sẽ tạo ra khi cho vay hoặc đầu tư trong một khoảng thời gian dài hơn. Nếu các ngân hàng không thể kiếm tiền, hoạt động cho vay sẽ chậm lại và hoạt động kinh tế cũng vậy.

Mặc dù đường cong lợi suất đã gửi những tín hiệu đáng tin cậy về những cuộc suy thoái trước mắt, nhưng thường có một khoảng thời gian dài và các nhà phân tích cho rằng cần phải có bằng chứng xác thực trước khi các nhà đầu tư lo sợ về một cuộc suy thoái sắp xảy ra.

Một số tín hiệu khác có thể bao gồm sự chậm lại trong việc tuyển dụng và tỷ lệ thất nghiệp tăng đột ngột hoặc các cảnh báo sớm trong ISM và các dữ liệu khác rằng hoạt động sản xuất có thể đang chậm lại. Các nhà phân tích cho rằng sự đảo ngược của đường cong lợi suất cũng có thể đảo ngược nếu có một giải pháp cho cuộc chiến ở Ukraine hoặc Cục Dự trữ Liên bang tạm dừng trong chu kỳ tăng lãi suất của mình.

Theo MUFG Securities, đường cong lợi suất đảo ngược 422 ngày trước cuộc suy thoái năm 2001, 571 ngày trước cuộc suy thoái 2007-2009 và 163 ngày trước cuộc suy thoái năm 2020.

Julian Emanuel, người đứng đầu bộ phận cổ phần, phái sinh và chiến lược định lượng tại Evercore ISI cho biết: “Hầu hết thời gian, đó là báo hiệu suy thoái nhưng không phải lúc nào cũng vậy. Ông lưu ý một lần khi đường cong đảo ngược nhưng nền kinh tế tránh được suy thoái là vào năm 1998 trong cuộc khủng hoảng nợ của Nga, sau đó là thất bại trong Quản lý vốn dài hạn.

Bespoke lưu ý rằng sau sáu trường hợp mà lợi suất 2 năm và 10 năm đảo ngược từ năm 1978, thị trường chứng khoán tiếp tục hoạt động tích cực. S&P 500 đã tăng trung bình 1,6% một tháng sau khi đảo ngược nhưng đã tăng trung bình 13,3% một năm sau đó.

“Về cơ bản những gì có xu hướng xảy ra trong một khoảng thời gian dài là có trong hầu hết các trường hợp là có suy thoái, nhưng nhiều khi nó kéo dài từ sáu đến 18 tháng trong khoảng cách và thị trường chứng khoán không có xu hướng đạt đỉnh cho đến giữa hai và 12. -tháng trước khi bắt đầu suy thoái, ”Emanuel nói. “Một lần nữa, trong khi xác suất suy thoái ở châu Âu đã trở thành một trường hợp cơ bản, thì đó không phải là trường hợp của Hoa Kỳ”. Evercore cho rằng khả năng Mỹ suy thoái là 25%.

Một số chuyên gia trái phiếu không tin rằng sự đảo ngược đường cong lợi suất là một công cụ dự báo suy thoái đáng tin cậy như trước đây bởi vì Cục Dự trữ Liên bang đã trở thành một người chơi lớn trên thị trường. Bảng cân đối kế toán gần 9 nghìn tỷ USD của Fed nắm giữ nhiều Kho bạc, và các chiến lược gia tin rằng nó đã kìm hãm lãi suất về lâu dài, có nghĩa là lợi suất của trái phiếu kỳ hạn 10 năm và trái phiếu kỳ hạn 30 năm sẽ cao hơn.

Trên thực tế, Richard Bernstein Associates lưu ý rằng nếu Fed chưa bao giờ nới lỏng định lượng, thì lợi suất 10 năm có thể gần hơn với 3,7%. Nếu không phải là chương trình mua trái phiếu của ngân hàng trung ương, thì đường cong lợi suất cho kỳ hạn 2 năm và 10 năm sẽ giống như cách nhau 100 điểm cơ bản, thay vì đảo ngược. (1 điểm cơ bản bằng 0,01%.)

Các nhà chiến lược cho biết lợi suất kỳ hạn 2 năm đã tăng nhanh nhất vì đây là phần của đường cong phản ánh rõ nhất các đợt tăng lãi suất của Fed. Kỳ hạn 10 năm cũng đã tăng cao hơn đối với Fed, nhưng nó cũng bị kìm hãm bởi các giao dịch đáp ứng yêu cầu về chất lượng khi các nhà đầu tư để mắt đến cuộc chiến Ukraine. Lợi tức di chuyển ngược lại với giá.

Theo Bloomberg